[경제와 세상] 부(富)와 성장의 미래

아직 몇 가지 불안요인들이 남아 있지만, 지난 1년 반에 걸쳐 빠르게 진행돼왔던 전 세계적인 ...

아직 몇 가지 불안요인들이 남아 있지만, 지난 1년 반에 걸쳐 빠르게 진행돼왔던 전 세계적인 통화긴축이 마무리되어 가는 시점에 글로벌 경제의 향방에 대한 관심이 커지고 있다. 최근 맥킨지 글로벌연구소는 거시경제와 글로벌 대차대조표의 변화를 중심으로 미래 시나리오를 제시한 보고서를 내놨다. MGI 보고서를 토대로 앞으로 펼쳐질 경제상황을 조망해보자.주지하듯이 2000년을 전후해 세계 경제의 순자산 증가와 대차대조표의 확장 속도는 국내총생산의 증가 속도를 빠르게 추월하기 시작했다. 그 원인은 주로 주식과 부동산 같은 자산가격의 상승 때문이었다. 2000~2021년 자산가격 인플레이션은 전 세계적으로 160조달러 규모의 ‘장부상 부’ 또는 ‘부의 착각’을 만들어냈다. 게다가 코로나19 팬데믹 시기에는 이러한 대차대조표의 확장 속도가 더욱 빨라졌다. 반면 같은 기간에 생산적 투자는 크게 감소했다.

둘째, 장기 고물가 시나리오다. 1970년대 미국의 스태그플레이션과 유사하다. 하지만 당시보다 한참 낮은 4%대의 물가상승이 구조적으로 지속되는 시나리오이다. 견고한 소득 성장, 부의 증대, 대차대조표의 안정성 증대를 특징으로 한다. 타이트한 노동 공급으로 명목임금은 상승하고, ‘넷 제로’ 이행, 공급망 재편, 안보비용 확대 등 관련 투자가 증가한다. 기준금리는 금융불안에 대한 우려로 인해 인플레이션 목표를 달성하는 수준까지 상승하기 어렵다. 강한 수요와 높은 수준의 투자가 추세선 이상의 GDP 성장을 견인한다. 대차대조표는 역사적 평균으로 회귀하고, 주식의 시장가치와 부동산 가격은 하락과 동시에 인플레이션으로 인해 가계의 실질 부는 감소한다.

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