막오른 정기주총 시즌…뜨거운 감자로 떠오른 '인적분할' | 연합뉴스

막오른 정기주총 시즌…뜨거운 감자로 떠오른 '인적분할'

인적분할 과정에서 대주주 지배력이 높아지는 반면, 소액 주주 지분은 희석될 우려가 있기 때문이다.◇ 현대백화점 인적분할 안건 부결에 OCI 등 다른 기업도 '긴장'인적분할은 물적분할과 비교했을 때 주주가치 훼손에 대한 우려가 상대적으로 적다.특히 LG에너지솔루션[373220]의 분리 상장 이후 물적분할을 반대하는 소액주주들의 움직임이 거세지면서 물적분할 대신 인적분할을 선택하는 기업이 늘고 있다.자사주의 마법이란 자사주를 보유한 기업이 인적분할을 통해 지주회사로 전환할 때, 기존회사가 보유한 자사주에 신설회사의 신주를 배정함으로써 지배주주의 지배력이 강화되는 현상을 말한다.지배주주 입장에선 추가로 자금을 투입하지 않고도 지배력을 강화할 수 있는 셈이다. 소액주주의 지분가치는 그만큼 희석되는 것으로 볼 수 있다.

OCI 관계자는"전체 매출의 약 22%를 차지하는 폴리실리콘 사업이 마치 OCI 사업의 전부인 양 과잉 대표되고 있다"며"시황에 따른 실적 부침이 큰 폴리실리콘 사업을 지주회사가 맡고, 인적분할을 통해 그동안 부각되지 않았던 화학사업이 재평가될 것"이라고 설명했다.강동진 현대차증권[001500] 연구원은"인적분할을 통해 그간 관심을 받지 못했던 사업부 가치가 부각될 전망"이라며"사업회사 분할 상장 후 양사 합산 시가총액은 증가할 것"이라고 전망했다. 이진호 미래에셋증권[006800] 연구원도 OCI의 인적분할에 대해"각자 사업 연관성이 높은 부문들을 묶어 인적분할 후 역량을 집중해 디스카운트를 해소하는 것이 목적"이라고 평가했다.금감원 전자공시시스템에 따르면 현재 인적분할을 계획하고 있는 회사들이 보유한 자사주 지분율은 대한제강 24.67%, 조선내화[000480] 20%, 동국제강은 4.12% 등이다. OCI의 자사주 지분율은 1.26%에 불과하다.인적분할의 필요성을 좀 더 차분하게 바라볼 필요가 있다는 주장도 나온다.

권재열 경희대 법학전문대학원 교수는 연합뉴스와의 통화에서"인적분할은 대주주의 지배력을 높이기 위해 이용되는 나쁜 수단이라는 프레임에 갇혀 기업들이 이러지도 저러지도 못하는 상황이 됐다"며"기업이 분할을 하려는 여러 가지 목적을 살펴볼 필요가 있다"고 설명했다. 권 교수는"분할을 하게 되면 기업 가치를 다시금 평가받고, 특정 사업 부분을 분사함에 따라 자금 조달이 더 용이해질 수도 있다"며"기업이 인적분할을 위해 자사주를 취득했다고 해서 이를 마법의 재료로만 인식해선 안 된다"고 강조했다.

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