공급망 차질은 대부분 해소되었지만, 구조적 인플레이션 압력은 여전히 상승하고 있다. 탈세계화와 공급망 재편에 따른 대규모 투자, 팬데믹 후 임금 상승과 복지 확대 등이 인플레이션 상승을 촉진하고 있다.
공급망 차질은 대부분 정상화됐지만, 구조적 인플레이션 압력이 차곡차곡 쌓여가고 있다. 탈세계화와 공급망 재편 과정에 따른 대규모 투자가 진행되면서, 중국의 의존도를 낮추기 위해 첨단산업, 핵심설비, 인력을 내재화하는 재산업화 과정에서 비용이 상승하는 중이다. 또한 팬데믹 을 거치면서 임금상승 과 복지정책 이 광범위하게 확대된 부분도 물가 상승 압력을 높였다.
팬데믹 이후 인플레이션을 자극하는 3가지 구조적 요인인플레이션이 안정되고 고용과 소비 지표가 둔화되기 시작하면서 2024년 9월, 연준은 5.25~5.50%로 기준금리를 인상한지 13개월 만에 기준금리 인하를 시작했다. 2024년 11월 기준 주요 투자은행들의 미국의 소비자물가 상승률 전망치는 2024년 말 2.6%, 2025년 말 2.3% 수준이다. 여전히 물가안정 목표 2.0%보다 높은 상태에서 기준금리 인하가 시작된 셈이다. 공급망 차질은 해소됐지만, 구조적인 인플레이션 상승 압력들은 쌓여가고 있다. 팬데믹 기간 동안 경험한 공급망 불안이 미중 디커플링과 결합되면서 자국 또는 우방국을 중심으로 공급망을 재편하려는 투자 의사 결정이다. 결국 비용이 낮은 해외에 생산 시설을 구축하는 오프쇼어링이 마무리되고, 해외 이전 생산시설을 다시 자국으로 돌아오게 하는 리쇼어링이 진행 중이다. 신뢰가 쌓인 나라들 안에서 공급망을 구축하는 프렌드쇼어링도 나타난다.
베이비붐 세대가 은퇴를 시작하면서 생산가능인구가 노년층이나 유소년층을 부양해야 하는 부담, 즉 ‘부양비율’이 추세적으로 상승하기 시작했다. 선진국에서는 부양비율이 눈에 띄게 상승하고 있고, 신흥국에서는 하락 흐름이 멈추고 횡보하기 시작했다. 부양비율이 상승하면 저축이 줄고 소비가 늘어난다. 특히 치매 등 간병에 의존하는 고령자가 늘어나는 것은 상당한 부담이다. 노후를 위해 저축하던 사람들은 은퇴하면서 저축을 소비한다. 미국은 2008년을 전후하여, 우리나라는 2013년을 전후하여 베이비 붐 세대의 은퇴가 시작됐다. 탈세계화가 시작됐고, 저임금 노동력의 상징이던 중국도 생산가능인구가 감소하기 시작했다. 생산가능인구의 비중이 감소할수록 인플레이션은 추세적으로 상승 압력을 받을 것이다.
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