[하현옥의 세계경제전망] 미국 금리 인하 사이클·엔화 강세, 2차 청산 부를 수도

로이터통신에 따르면 엔 캐리 트레이드 자금이 투자한 자산은 미국 달러와 멕시코 페소, 뉴질랜드 달러 등으로 달러-엔 캐리 트레이드의 연간 수익률은 5~6% 수준이다. iM증권은 최근 보고서에서 '2021년 이후 엔 캐리 트레이드가 본격화하면서 달러-엔 환율과 나스닥 지수의 동조화 현상이 강화됐다'며 '엔 캐리 트레이드 자금이 과거처럼 신흥국 시장으로 유입되기보다 달러 혹은 기술 혁신 사이클 관련 자산에 투자된 것으로 추정된다'고 지적했다.

세계금융시장에 ‘엔화 바겐세일’의 청구서가 날아들었다. ‘엔 캐리 트레이드 청산’이다. 지난 5일 전 세계 증시를 뒤흔들었던 ‘ 블랙 먼데이 ’는 주식과 채권·외환 등 전 세계 주요 자산으로 흘러 들어갔던 엔화 자금 의 귀환과 자산 리밸런싱이 시장에 균열을 가하며 빚어졌다.

상황이 이렇다 보니 엔화 강세와 깜짝 금리 인상은 금융시장을 뒤흔들었다. 엔 캐리 트레이드 청산이 이어지며 당장 엔화 약세에 베팅한 투자자들이 나가떨어졌다. ‘엔화 숏스퀴즈’가 급증했다. 숏스퀴즈는 자산 가격 하락에 베팅한 공매도 투자자가 가격이 뛸 때 더 큰 손실을 막기 위해 해당 자산을 사는 것이다. 금융결제업체 콜페이의 수석 시장전략가인 칼 샤모타는 로이터통신과의 인터뷰에서 “지난 5~9일은 17년 만에 가장 큰 엔화 숏스퀴즈가 발생했다”며 “레버리지 펀드를 비롯한 투자자가 2007년 8월 이후 가장 빠른 속도로 엔화 약세 베팅을 청산했다”고 말했다. 엔화가치 정상화를 가로막았던 투기 세력에 BOJ가 제대로 한 방 먹였다는 분석이 나오는 이유다.

네 번째 엔 캐리 트레이드 청산은 일본이 마이너스 금리를 도입한 2016년 이후다. 2015년 세계금융위기 이후 첫 금리 인상에 나섰던 Fed가 1년여의 동결 기조를 깨고 추가 금리 인상에 나서며 미국과 일본의 금리 차가 벌어지기 시작했다. 2015~16년 중국 주식 급락과 2016년 브렉시트 등 시장의 변동성이 확대된 영향이 컸다. 코로나19팬데믹 확산 시기인 2020년 6월에 다섯 번째 엔 캐리 트레이드가 있었다고 시장은 평가한다.이제 관심은 이달 초 벌어진 엔 캐리 트레이드 청산의 종료 시점이다. JP모건 퀀트팀은 지난 5~9일 사이에 엔 캐리 트레이드의 75%가량이 청산됐다고 추정했다. JP모건체이스 외환전략팀은 50~60%, 스코샤뱅크는 50% 정도 청산됐다고 추산했다.문제는 이런 추정의 신빙성이 떨어진다는 데 있다. 엔 캐리 트레이드 자금은 엔화 대출 잔액이나 일본 거주자의 해외 증권 투자, 선물거래 포지션 등으로 추정은 하지만 규모를 가늠하기 어렵다.

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미국 엔화 자금 금리 인상 캐리 트레이드 블랙 먼데이 일본은행 엔화 숏스퀴즈

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