미국 금리인하 4번 중 3번은 ‘침체’ 불렀다..시장 흔들 변수들 [매일 돈이 보이는 습관 M+]

미국 경기침체 가능성에 대한 심리적인 불안감이 커지면서 미국 증시의 변동성이 커지고 있다. 미국 증시의 여파는 한국과 일본 등 아시아권으로 고스란히 전이되면서 우리 시장의 변동성도 커진다. 변동성의 원인을 따라가 보면 두 가지로 수렴된다. 금융시장에서는 하나는 9월 이후 미국이 기준금리를 내리면서 전 세계적으로 통화 긴축에서 통화 확장 시대로 패러다임이 바

뀐다. 전 세계는 2022년 3월부터 시작돼 2년6개월간 계속됐던 돈줄을 죄던 시대에서 돈을 푸는 시대로 바뀌게 된다. 실물시장에서는 미국 경제가 앞으로 어느 정도의 침체 또는 경기하강을 겪을 것인가 하는 점이다. 과거 사례를 살펴보면 향후 장세를 낙관하기는 어렵다.

2000년 이후 세 차례 금리인하 모두 침체로 이어져2000년 이후 미국이 금리를 내리던 시기는 총 3번 있었다. 첫 번째가 닷컴버블이 꺼질 때인 2000년 12월부터 2004년 5월까지 약 40개월의 기간이다. 1990년대 인터넷의 보급 확산으로 전 세계는 비약적으로 생산성이 높아지는 ‘신경제’를 경험하게 된다. 하지만 이 당시 경기를 주도했던 ‘정보기술 붐’은 경제 버블을 만들었다. 2000년 들어 정보기술버블이 꺼지면서 경제는 급속한 침체를 겪게 된다. 당시 미국금리는 연6.5%에서 1%까지 떨어졌고 성장률도 연4.1%에서 1%까지 곤두박질쳤다. 금리 인하 초기에는 소프트랜딩을 기대했으나 결과는 하드랜딩이었다.

9월 금리 인하 후 미국 경기침체 재연될까 촉각과거 사례를 통해 보면 미국이 금리를 내리는 통화정책 확장 시기는 짧게는 9개월부터 길게는 40개월까지 이어진다. 아울러 한번 금리를 내릴 때 금리 하락의 폭도 적게는 2%포인트에서 많게는 5.5%포인트까지 계속된다. 경기상황에 따라 다르겠지만 금리를 한번 내리기 시작하면 기간이 상당히 길고 인하폭도 컸다. 더 중요한 사실은 금리를 내리기 시작할 때는 ‘소프트랜딩’을 기대했으나 결과는 극심한 침체를 겪는 ‘하드랜딩’으로 이어졌다는 점이다. 1990년대 이후 총4번의 금리 인하 기간 중 3번이 경기침체로 이어졌다는 사실이 이를 보여준다. 통화정책의 한계도 인식하게 됐다. 1990년대는 금리를 통해 경기를 완만하게 조절할 수 있다고 봤으나 2000년대 들어서는 금리로 경기를 조절하는 것이 무척 어렵다는 것을 실감했다. 경기 침체를 이끌었던 충격도 다양했다.

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