고물가 지속에 소비자 지갑 닫아 관광객 효과 구조적 성장주 주목 中단체관광 재개, 면세업 증익 호텔신라, 올 영업익 2배 성장 F&F도 중국법인 매출 증대 중 이마트는 구조조정 효과 기대
이마트는 구조조정 효과 기대 고물가에 따른 소비 여력 축소 우려에 도소매 관련주 주가 흐름이 부진한 가운데, 실적 성장 모멘텀이 발생하는 종목을 주목해야 한다는 분석이 나온다.2일 한국거래소에 따르면 올해 들어 국내 증시에서 도소매 관련주들은 대부분 부진한 주가 흐름을 보였다. 대형마트 업종에선 이마트 주가가 연중 24% 내렸고, 백화점 섹터에서도 롯데쇼핑, 신세계, 현대백화점 모두 하락했다.고물가, 고금리 상황이 시장의 초기 예상 대비 지속되면서 경기침체에 따른 소비 둔화 우려가 커진 영향이다.반면 고객들의 소비 여력, 즉 바스켓 사이즈는 오히려 줄고 있다. 끈끈한 물가 상황이 상품 가격 인상으로 이어지면서 소비자들이 지갑을 닫고 있다는 지적이다.핵심은 외국인 관광객 및 체질 개선이다. 내수 소비 여력이 축소되는 상황에서 외국인 관광객 유입, 신규 브랜드 출시, 경영 혁신 등 외부 변수에 따라 구조적 성장을 기대해볼 수 있는 업종에 투자하는 게 효율적이란 것이다.
이진협 한화투자증권 연구원은 “내년 기대해볼 수 있는 구조적 성장 요인은 단연 중국인 단체관광 재개에 따른 중국인 인바운드 관광객 증가”라며 “중기적으로 1000만명 이상의 중국인 관광객 유입도 가능하리라 전망한다”고 밝혔다.우선 중국인 단체관광 재개의 수혜 강도가 면세 업종에서 가장 강할 것이란 전망이 나온다. 팬데믹 발발 전인 지난 2019년 면세 시장 규모를 가정 시 고객 믹스 변화에 따른 면세 업종 이익 증가분은 약 4000억원으로 추정된다.비록 올해 3분기 영업이익이 전년 동기 대비 71% 급락하는 ‘어닝 쇼크’를 기록하긴 했지만 이는 성과 충당금, 재고 확보에 따른 비용 발생 등 일회성 요인이 컸다는 분석이다.
주영훈 NH투자증권 연구원은 “한중 여객 수요 회복 요인을 고려할 때 2024년 성장 여력은 유통 업종 내 가장 높다고 판단된다”며 “현재 주가는 중국인 단체 관광 재개 공식화 이전 수준을 하회하고 있는 만큼 매수 대응을 추천한다”고 말했다.최근 중국 법인의 성장성 피크아웃 우려에 최근 주가는 하락했지만, 중국 법인의 실적 신장은 지속되고 있다. 올 3분기 F&F는 중국 시장에서 매출액을 26% 늘렸고, 4분기에는 65% 성장을 기대하고 있다. 특히 F&F는 사업 구조상 원가 부담이 적어 영업이익률이 30%에 달한다. 더불어 신성장 동력인 신규 브랜드 듀베티카, 수프라 출시를 통해 중국 법인의 성장성을 더욱 끌어올리려고 시도 중이다.최근 임원 인사 이후 조직 개편을 단행하며 발 빠른 변화를 예고한 바 있다. 업계는 이마트 본업 외 에브리데이, 이마트24 등 오프라인 유통 사업군을 하나의 대표 체제로 합쳤다는 점에서 비용 구조 효율화를 기대 중이다.저평가 매력도 있다. 이마트의 주가순자산비율은 0.2배로 장부상가치에 크게 미달할 뿐만 아니라 상장 후 최저 기업가치다.
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