CPI 상승률(전년 동월 대비)이 올해 들어 예상치를 웃돌며 울퉁불퉁한 모습을 보이는 반면, PCE 가격지수 상승률은 하향 추세를 지속하면서다. 시장이 여전히 6월 인하에 대한 기대를 거두지 않고 있는 건 PCE 가격지수가 Fed의 목표치(2%)를 향해 하향 흐름을 지속하고 있어서다. 양준석 가톨릭대 경제학과 교수는 'Fed는 PCE 가격지수를 바탕으로 물가 둔화세에 대한 어느 정도 확신을 갖고 있는 것 같다'면서도 'Fed가 예상한 것보다는 둔화 속도가 느려진 점, 에너지와 식품 가격 변동성이 여전히 큰 점 등을 고려해 일단은 인하 시점에 대한 언급을 지연시키고 있는 상황으로 보인다'고 분석했다.
미 연방준비제도 인사들이 금리 인하 조건으로 ‘물가 상승세 둔화’를 강조하면서 두 가지 물가지표 추이에 관심이 쏠린다. 미 노동부가 발표하는 소비자물가지수와 미 상무부가 집계하는 개인소비지출 가격지수 상승률인데, 두 지표의 움직임은 최근 엇갈리는 모양새다. CPI 상승률이 올해 들어 예상치를 웃돌며 울퉁불퉁한 모습을 보이는 반면, PCE 가격지수 상승률은 하향 추세를 지속하면서다. 다만 시장은 PCE 가격지수 움직임에 더 주목하며 늦어도 7월 안에는 첫 기준금리 인하가 가능할 것으로 보고 있다.3일 제롬 파월 미 연방준비제도 의장은 다시 한 번 금리인하 신중론을 견지했다. “인플레이션이 목표 수준으로 둔화하고 있다는 큰 자신감이 생기기 전까지는 기준금리를 낮추는 게 적절하지 않다고 생각한다”면서다.
시장이 여전히 6월 인하에 대한 기대를 거두지 않고 있는 건 PCE 가격지수가 Fed의 목표치를 향해 하향 흐름을 지속하고 있어서다. CPI가 도시 소비자들이 주로 구매하는 재화‧서비스의 가격이 어떻게 변화하고 있는지 측정한다면, PCE 가격지수는 가계가 실제로 어떤 재화‧서비스에 얼마나 지출했는지를 본다. PCE 가격지수는 지난해 10월 전년 대비 2.9% 올라 2%대로 진입한 뒤 올 1월과 2월엔 각각 2.4%‧2.5% 올랐다. 시장 예상치에도 부합하는 수준이다. PCE 가격지수에 비해 최근 CPI가 울퉁불퉁한 모습을 보이는 건 주거비 상승으로 인한 왜곡이 발생한 측면이 크다. CPI는 주거서비스에 34.8%의 가중치를 적용해 물가 변동을 측정하는 반면, PCE는 16.4%의 가중치만 반영한다. CPI가 PCE보다 주거비 상승에 더 민감하게 반응한다는 얘기다. 미 노동통계국에 따르면 2월 주거비는 전년 대비 5.7% 올랐고, 이는 지난 1년간 근원 CPI 상승률 기여도의 3분의 2를 차지했다.
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